Misconduct in the banking industry : stock market reaction to settlement announcements

This study investigates the impact of settlement announcements between international banks and regulators on the short-term stock market performance of the banks. Recurring to event study methodology, this analysis is focused in settlements larger than USD 100 million. The dataset is comprised of penalties imposed on 25 financial institutions indentified as Global Systemically Important Banks (G-SIBs), totaling 141 events from 2010 to February 2017. Results for the full sample show significant positive abnormal returns for different periods surrounding the event. Significant positive abnormal returns on the day before the announcement for non-USA banks suggest leakage of information before the information is made public. Regarding USA banks the market response, although positive, seems to be slightly delayed. The positive abnormal returns indicate that investors are pleased that litigation cases are concluded and that the terms of deals are better than expected. Partial tax deduction of financial penalties also contributes to the positive reaction. Analysis of the determinants of abnormal returns supports these arguments and reveals that investors penalize less efficient banks. Lastly, settlements involving payments with compensatory nature and violation of sanctions are particularly well received by the market and lead to larger abnormal returns.Este estudo investiga o impacto que a divulgação de settlements entre bancos internacionais e reguladores tem na performance a curto prazo das ações dos bancos em bolsa. Recorrendo à metodologia de event studies, esta análise foca-se em settlements superiores a USD 100 milhões. Os dados utilizados consistem em multas impostas a 25 instituições financeiras identificadas como Global Systemically Important Banks (G-SIBs), totalizando 141 eventos desde 2010 até fevereiro de 2017. Os resultados para a amostra total mostram retornos anormais positivos significantes para períodos diferentes em torno do evento. Retornos anormais positivos significantes no dia anterior à divulgação para bancos não americanos sugerem a existência de fuga de informação antes da mesma ser tornada pública. Em relação a bancos americanos, a reação do mercado, embora positiva, parece ocorrer com algum atraso. Os retornos anormais positivos indicam que os investidores ficam agradados com a conclusão de litígios e que os termos acordados são mais vantajosos do que o esperado. A dedução parcial das multas para fins de impostos também contribui para a reação positiva. A análise aos determinantes dos retornos anormais sustenta estes argumentos e revela que os investidores penalizam bancos menos eficientes. Por último, settlements que envolvam pagamentos de natureza compensatória e violação de sanções são particularmente bem recebidos pelo mercado e levam a retornos anormais maiores