Essais sur les dynamiques monétaires et financières et leur stabilisation

This thesis, divided into four chapters, proposes to study certain monetary and financial dynamics, to explain the challenges facing regulators and to discuss potential and actual regulators interventions. The first chapter proposes a new measure of financial cycles, based on Singular Spectrum Analysis. The chapter shows that this method is more effective in detecting systemic banking crises in advance, especially in exercises that are very close to the real situations of regulators. The second chapter studies the dynamics of synchronization between domestic financial cycles in the euro area. It shows that long-term dynamics make a common stabilization policy impossible. The third chapter evaluates quantitative easing (QE) using a new type of VAR model. QE has mainly a transitory impact on some economic aggregates. The active transmission channels are different depending on the monetary area considered, are sometimes interdependent, and many appear to be ineffective in boosting inflation and growth. The fourth chapter presents the dynamics of monetarv diversion: a growing share of money is locked in the financial sphere, unable to reach the real sphere, which in the long run hampers the financing of production and inflation. This chapter presents the stylized facts, the theoretical channels of monetary diversion, estimates of their strength, and some potential regulatory responses to curb this dynamic.Cette thèse divisée en quatre chapitres, se propose d'étudier certaines dynamiques monétaires et financières, d'expliciter les défis se posant aux régulateurs et de discuter des interventions régulatoires potentielles et effectives. Le premier chapitre propose une nouvelle mesure des cycles financiers, basée sur la Singular Spectrum Analysis. Le chapitre montre que celle méthode est plus efficace pour détecter en avance les crises bancaires systémiques, en particulier dans les exercices très proches des situations réelles des régulateurs. Le deuxième chapitre étudie les dynamiques de synchronisation entre les cycles financiers domestiques au sein de la zone euro. Il ressort que les dynamiques de long-terme rendent impossible une politique de stabilisation commune. Le troisième chapitre porte sur l'évaluation de l’assouplissement quantitatif (QE) en s’appuyant sur un nouveau type de modèle VAR. Le QE a surtout un impact transitoire sur certains agrégats économiques. Les canaux de transmission actifs sont différents selon la zone monétaire considérée, sont parfois interdépendants, et beaucoup semblent peu efficaces pour relancer l'inflation et la croissance. Le quatrième chapitre présente la dynamique du détournement monétaire : une part grandissante de la monnaie est bloquée dans la sphère financière, ne pouvant atteindre la sphère réelle, ce qui bride sur le long-terme le financement de la production et l'augmentation des prix. Dans ce chapitre, sont présentés les faits stylisés, les canaux théoriques du détournement monétaire, des estimations de leur force, ainsi que quelques pistes de réponses régulatoires pour endiguer cette dynamique