Incomplete markets and monetary policy

URL des Cahiers : https://halshs.archives-ouvertes.fr/CAHIERS-MSECahiers de la MSE 2005.24 - Série Bleue - ISSN : 1624-0340We consider an extension of a general equilibrium model with incomplete markets that considers cash-in-advance constraints. The total amount of money is supplied by an authority, which produces at no cost and lends money to agents at short term nominal rates of interest, meeting the demand. Agents have initial nominal claims, which in the aggregate, are the counterpart of an initial public debt. The authority covers its expenditures, including initial debt, through public revenues which consists of taxes and seignorage, and distributes its eventual budget surpluses through transfers to individuals, while no further instruments are available to correct eventual budget deficits. We define a concept of equilibrium in this extended model, and prove that there exists a monetary equilibrium with no transfers. Moreover, we show that if the price level is high enough, a monetary equilibrium with transfers exists.Nous considérons une extension d'équilibre général avec marchés incomplets incluant de la monnaie. Une autorité fait face à une dette publique qu'elle rembourse en produisant de la monnaie sans frais, et en la prêtant aux agents à un taux d'intérêt à court terme. Elle perçoit également des taxes que les agents doivent payer. Les agents reçoivent un transfert de l'autorité si cette dernière accumule un excédent (ou déficit) budgétaire. Nous introduisons la notion d'équilibre monétaire dont nous démontrons l'existence dans ce modèle