An Empirical Study of Optimal Hedge Strategies on T-Bond Futures

[[abstract]]本研究主要目的是探討美國公債期貨在不同避險模型下的樣本外避險績效。採用的模型包括價差迴歸模型（OLS）、誤差修正模型（ECM）、誤差修正GARCH模型（EC-GARCH）、存續期間模型（Duration）及存續期間與凸性模型（Duration-Convexity）。研究期間為1996年3月1日~2001年3月2日，資料型態分為日資料及週資料，其中1996年3月~1999年2月為樣本內資料，1999年3月~2001年3月為樣本外資料，週資料的避險期間分為一週、二週及四週。 實證結果顯示，T-bond現貨與期貨價格存在有長期均衡關係（共整合）。不論資料型態為日資料或週資料，最小變異數避險策略與價格敏感性模型的避險績效差不多。其中又以EC-GARCH模型的避險績效較佳，Duration-Convexity模型的避險績效較差。避險比率不符合隨機漫步的假設。因此，動態避險與靜態避險的避險績效差異不明顯