Introducing long-memory effect into hedge ratio estimation: An example of TWSE stock index futures

財務金融的投資分析、管理上，有關波動度的討論向來為重要的一環。若我們能精確地估計兩市場個別之波動度，以及跨市場波動度的關聯性，則可以用以有效地建構避險比率，以降低投資風險，使投資部位之獲利結果更為明確。本文旨在利用Corsi (2005)提出之異質性自我相關已實現共變異數矩陣模型(HAR-RC)概念，搭配日內高頻資料，檢測臺灣發行量加權股價指數報酬率波動度、股價指數期貨報酬率波動度，以及兩市場之間的共變異程度是否存在緩長記憶現象。且進一步以此模型估計變異、共變異數，用以計算避險比率。實證結果顯示：僅發行量加權股價指數報酬率波動度具長期記憶，股價指數期貨報酬率波動度則僅存在短期記憶。且在此設定下，HAR-RC模型未能有效估計此兩市場之共變異程度，因此無法求得良好績效的避險比率