Compensation assessment in stock corporation law-based squeeze-outs: some fundamental remarks on the supposed primacy of practicability and the new political economy of business valuation

National audienceDie Festlegung einer angemessenen Abfindung beim aktienrechtlichen Minderheitsausschluss ist ein zentrales Problem der rechtlichen Unternehmensbewertung. Dieser Beitrag möchte die jüngst erneut aufkeimende Diskussion um die Abfindungsbemessung um einige grundsätzliche Überlegungen erweitern: Einerseits bezogen auf das Spannungsfeld von Zweckmäßigkeit und Praktikabilität, andererseits hinsichtlich des Forschungsansatzes der Neuen Politischen Ökonomie der Unternehmensbewertung. Er argumentiert, dass eine primär an der Praktikabilität ausgerichtete Abfindungsbemessung nicht sinnvoll sein kann, solange die Zweckmäßigkeit stiefmütterlich behandelt wird. Ausgangspunkt der Abfindungsbemessung muss Letztere sein; zweifellos notwendige Praktikabilitätsgesichtspunkte sind in einem zweiten Schritt zu bedenken. Darüber hinaus zeigt der Beitrag auf, inwieweit sich Vertreter der Neuen Politischen Ökonomie der Unternehmensbewertung in einen argumentativen Widerspruch verwickeln, indem sie auf materieller Ebene der Unternehmensbewertung neoklassische Modellierungen im Grundsatz ablehnen, sich dieser für eigene, prozessuale Analysen allerdings selbst bedienen.The determination of an appropriate compensation in the case of the exclusion of minority shareholders under stock corporation law is a central problem of juridical business valuation. This article seeks to extend the recently reemerging discussion on the assessment of the compensation by some fundamental considerations: On the one hand, with regard to the tension between expediency and practicability, on the other hand, with regard to the research approach called New Political Economy of Business Valuation. The paper argues that compensation assessments primarily geared to practicability cannot be meaningful as long as expediency is treated as an orphan. The starting point for such assessments must be the latter; the undoubtedly necessary consideration of practicability aspects follows in a second step. In addition, the article shows to what extent representatives of the New Political Economy of Business Valuation become involved in an argumentative contradiction by widely rejecting neoclassical models on a material level of business valuation, but applying them for their own processual analyses