Fatiga fiscal y sostenibilidad de la deuda: Evidencia empírica de la Eurozona de 1980 a 2013

The sharp rise in debt and the long fiscal consolidation process in some Eurozone countries has not always led to a reduction in debt-to-GDP ratios. As a result, some authors suggest that the primary balance may stop adjusting once debt has reached a certain limit. We show that the reaction of the primary balance to rising debt depends on the underlying growth and institutional dynamics. In particular, economic growth can have an exponential effect on the primary balance. Also, we show that rising debt, when accompanied by growth and a favorable political context may lead to an improvement in the primary balanceLa subida pronunciada de la deuda y el largo proceso de consolidación fiscal en ciertos países de la Eurozona no siempre ha conducido a una reducción de los ratios deuda-PIB. Como resultado, algunos autores apuntan a que la balanza primaria puede dejar de ajustarse una vez que la deuda haya alcanzado un cierto límite. Queremos reflejar que la reacción de la balanza primaria con respecto al crecimiento de la deuda depende del crecimiento subyacente y de la dinámica institucional. En particular, el crecimiento económico puede tener un efecto exponencial sobre la balanza primaria. De igual modo, queremos reflejar que el crecimiento de la deuda, cuando se ve acompañado de crecimiento y de un contexto político favorable, puede comportar una mejora de la balanza primari