Domestic Debt Structures in Emerging Markets : New Empirical Evidence

URL des Documents de travail : http://ces.univ-paris1.fr/cesdp/CESFramDP2008.htmDocuments de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2008.59 - ISSN : 1955-61XThis paper explains why public domestic debt composition in emerging economies can be risky, namely in foreign currency, with a short maturity or indexed. It analyses empirically the determinants of these risk sources separately, developing a new large dataset compiled from national sources for 33 emerging economies over 1994-2006. The paper finds that economic size, the breadth of the domestic investor base, inflation and fiscal soundness are all associated with risky public domestic debt compositions, yet to an extent that varies considerably in terms of magnitude and significance across sources of risk. Only inflation impacts all types of risky debt, underscoring the overarching importance of monetary credibility to make domestic debt compositions in emerging economies safer. Given local bond markets' rapid development, monitoring risky public domestic debt compositions in emerging economies becomes increasingly relevant to global financial stability.Cet article étudie les déterminants de la composition de la dette publique domestique de 33 économies émergentes sur la période 1994-2006. A l'aide d'une nouvelle base de données construite par les auteurs, les composantes risquées de la dette sont décomposées en trois catégories : la dette émise en devise étrangère, celle émise à court terme et enfin celle indexée, que ce soit à un taux d'intérêt ou encore à l'inflation. Nos résultats soulignent tout d'abord que des facteurs tels que la taille économique des pays, la profondeur de la base domestique d'investisseurs ainsi qu'une politique fiscale saine sont associés à des niveaux moins élevés de risque de la dette publique domestique. En particulier, seule l'inflation a un impact significatif sur tous les types de risques