The impact of yuan internationalization on the euro-dollar exchange rate

URL des Documents de travail : http://centredeconomiesorbonne.univ-paris1.fr/documents-de-travail-du-ces/Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2013.16 - ISSN : 1955-611XWe study the implication of a multipolarization of the international monetary system on cross-currency volatility. More specifically, we analyze whether the internationalization of the yuan could modify the impact of asset supply and trade shocks on the euro-dollar exchange rate, within a three-country, three-currency portfolio model. Our static model shows that the internationalization of the yuan (defined as a rise in the yuan in international portfolios) would be either neutral or stabilizing for the euro-dollar rate, whatever the exchange-rate regime of China. Moving to a dynamic, stock-flow framework, we show that the internationalization of the yuan would make exchange-rate variations more efficient to stabilize net foreign asset positions after a trade shock.Nous étudions les conséquences d'une multipolarisation du système monétaire international sur la volatilité des taux de change bilatéraux. Plus précisément, nous analysons comment l'internationalisation du yuan pourrait modifier l'impact des chocs d'offre d'actifs et de commerce extérieur sur le taux de change euro-dollar, dans le cadre d'un modèle de portefeuille à trois pays et trois monnaies. La version statique du modèle montre que l'internationalisation du yuan (définie comme une part plus importante de cette monnaie dans les portefeuilles internationaux) serait neutre ou stabilisante pour le taux de change euro-dollar, quelque soit le régime de change chinois. La version dynamique du modèle (ajustement stock-flux) suggère que l'internationalisation du yuan rendrait variations de change plus efficaces pour stabiliser les positions extérieures nettes après un choc commercial