Temperant portfolio choice and background risk: evidence from France

We explore empirically whether earnings uncertainty and borrowing constraints deter households from the stockmarket, consistent with the predictions of theoretical studies of portfolio choice in the presence of uninsurable earnings. Recent extensions highlight the importance of the correlation between earnings and financial risks. We use a self-assessed proxy for the correlation from the DELTA-TNS 2002 cross-sectional survey. While income risk does not deter from the stockmarket those households' reporting a negative correlation, it does for those who report a non-negative sign, consistent with economic theory predictions.Dans cet article, nous nous intéressons aux comportements de tempérance des investisseurs qui veut que leur demande d'actifs risqués diminue avec le risque revenu (substitution des risques) et les contraintes de liquidité. Les modèles de portefeuille plus récents ont également mis l'accent sur l'importance de la corrélation entre le risque revenu et celui du portefeuille financier. Les données de l'enquête DELTA-TNS 2002 nous ont permis de tester ces modèles en utilisant une variable proxy pour la corrélation anticipée des risques. Alors que le risque revenu n'influence pas la demande d'actions des ménages qui anticipent une corrélation négative, son impact est négatif pour ceux qui voient une corrélation positive ou nulle. Ce résultat est conforme aux prédictions de la théorie