Oceňování aktiv v modelu všeobecné rovnováhy

Asset prices and macroeconomics: towards a unified macro-finance framework Aleš Maršál March 30, 2020 Abstract The dissertation consists of three papers focused on fiscal policy and explaining what determines the dynamics of cross-sectional distribution of bond prices. The connecting factor of the thesis is however not just its main theme but also the used methodology. The valuation of bonds and effects of studied policies are endogenous outcome of the full-fledged macro-finance dynamic stochastic general equilibrium model. The first chapter provides broader context and non-technical summary of the three papers in following chapters. The first paper studies the role of trend inflation in bond pricing. Motivated by recent empirical findings that emphasize low-frequency movements in inflation as a key determinant of term structure, we introduce trend inflation into the workhorse macro-finance model. We show that this compromises the earlier model success and delivers implausible busi- ness cycle and bond price dynamics. We document that this result applies more generally to non-linearly solved models with Calvo pricing and trend inflation and is driven by the behavior of price dispersion, which is i) counterfactually high and ii) highly inaccurately approximated. We highlight the channels be- hind the undesired performance...Oceňování aktiv v modelu všeobecné rovnováhy Aleš Maršál March 31, 2020 Abstrakt Tato disertační práce se skládá ze tří prací zaměřených na fiskální politiku a vysvětlení toho, co určuje dynamiku rozdělení cen dluhopisů. Spojovacím fak- torem práce však není jen její hlavní téma, ale také použitá metodika. Ocenění dluhopisů a účinky studovaných politik jsou endogenním výsledkem plnohodnot- ného makrofinančního dynamického stochastického modelu všeobecné rovnováhy. První kapitola poskytuje širší kontext a netechnické shrnutí tří článků v následujících kapitolách. První článek zkoumá roli trendové inflace v cenách dluhopisů. Motivováno nedávnými empirickými poznatky, které zdůrazňují nízkofrekvenční pohyby inflace jako klíčový determinant termínové struktury, zavádíme trendovou inflaci do makrofinančního modelu. Ukazujeme, že to ohrožuje dřívější úspěch modelu a přináší nepravděpodobnou dynamiku hospodářského cyklu a ceny dluhopisů. Dokumentujeme, že tento výsledek platí obecně pro nelineárně řešené modely s Calvo oceňováním a trendovou inflací a je poháněn chováním cenového rozptylu, který je i) kontrafaktuálně vysoký a ii) vysoce nepřesně aproximovaný. Zdůrazňujeme kanály za nežádoucím výkonem v rámci trendové inflace a ukazujeme, že několik funkcí modelování, jako je indexace cen nebo Rotembergova cena, může...Institut ekonomických studiíInstitute of Economic StudiesFaculty of Social SciencesFakulta sociálních vě