How analysts react to M&A announcements

This dissertation examines how analysts react to M&A announcements. Using Propensity Score Matching to increase the accuracy of the analysis, I build a sample of comparable observations to measure the impact of M&A when an analyst recommendation revision takes place. I find a negative influence of M&A deals on revision. Focusing on the specifics of each deal, I also analyze the impact of the type of financing being used to the acquisition as well as the under or over valuation of the acquirer’s stock. My results suggest that stock financed deals are generally perceived in a more pessimistic way. However, when the acquirer is overvalued, analysts react positively. I also find that the advisor selection on the target side plays an important role, as analysts tend to react more negatively when the sell-side is supported by tier-1 advisors. Lastly, in this study I also analyze the impact of knowledge-acquisition M&A in analysts’ recommendations, but no statistically significant results are found, suggesting a deeper analysis on the subject is required.Esta dissertação analisa a forma como as recomendações dos analistas reagem aos anúncios de M&A (fusões e aquisições) na empresa adquirente. Através do uso de Propensity Matching Score para aumentar a precisão da análise, construo uma amostra de observações comparáveis para estudar o impacto de M&A aquando das revisões das recomendações. Nas observações com M&A, encontro uma influência negativa nas revisões das recomendações. Focando nas características de cada aquisição, neste estudo também analiso o impacto do tipo de financiamento usado e eventual subavaliação/sobreavaliação do capital em bolsa da empresa adquirente, onde descubro uma relação negativa entre a revisão da recomendação e utilização das ações da empresa como forma de financiamento. No entanto, quando o adquirente está sobreavaliado, os analistas tendem a reagir positivamente. Também estudo o impacto da seleção do advisor por parte da empresa adquirida, e descubro que a escolha de um advisor melhor reputado (tier-1) impacta negativamente a revisão da recomendação no adquirente. Por último, também analiso as aquisições motivadas pela aquisição de conhecimento, mas não foram encontrados resultados estatisticamente significantes, sugerindo uma análise mais profunda ao tópico