Financialization against Industrialization: a regulationnist approach of the Brazilian Paradox La financiarisation contre l’industrialisation : une approche régulationniste d’un paradoxe brésilien La financiarización contra la industrialización: un enfoque regulacionista de una paradoja brasileña

The process of trade and financial liberalization has fundamental consequences on the development of Brazilian industry. The relatively rapid reconfiguration of the institutional form of insertion into the international regime, in a context of intensification of foreign competition and lack of consistent industrial policy has been the engine of significant changes in the structure of industry. At the end of the 1990s, a new mode of regulation emerged, based on a new accumulation regime as result of the structural changes observed. Several empirical studies have highlighted the occurrence of deindustrialization and Dutch disease caused by the strong appreciation and volatility of the exchange rate, while others, on the contrary, see the opportunity for modernization of plants from the lower prices of imported capital goods. This paper provides new empirical evidence on the chances of industrialization and Dutch disease, which marks the current debate on the effects of real exchange rate appreciation to the Brazilian economy. For its relevancy regarding the future of the industry in this country, our work also examines the recent evolution of the Brazilian growth in the context of the spread of the North-American crisis. This regime has been characterized by a strong dominance of financial accumulation ; it constraints on investment and consumption decisions, which would explains the sharp drop of the industrial production in late 2008, when the global financial markets were largely affected. Consequently, the prospects of Brazil’s macroeconomic performance depend crucially on the reactions of the current mode of regulation, and the regime of accumulation, to the challenges posed by the current stage of evolution of the global economy. By using the concept of financialization it is possible to achieve a better understanding of the relationship between industrial structure changes and financial liberalization.La libéralisation commerciale et financière a des conséquences fondamentales sur le développement de l’industrie brésilienne. Dans un contexte d’intensification de la concurrence externe et en l’absence de politique industrielle consistante, la reconfiguration relativement rapide de la forme institutionnelle de l’insertion au régime international induit un changement significatif de la structure industrielle. Ce changement est engagé par l’émergence à la fin des années 1990 d’un nouveau régime d’accumulation à la base d’un nouveau mode de régulation. Certaines études empiriques s’attachent à montrer l’existence d’une désindustrialisation et d’une maladie hollandaise, causées par l’appréciation et la volatilité du taux de change. D’autres entrevoient, au contraire, l’opportunité d’une modernisation grâce à la baisse de prix des biens de capital importés. Cet article présente des données nouvelles témoignant des risques de désindustrialisation et de maladie hollandaise que le débat actuel associe à l’appréciation du taux de change réel. L’étude analyse en outre la portée quant aux perspectives industrielles du pays que recouvre l’impact observable de la contagion de la crise américaine sur l’évolution récente de la croissance. Le régime de croissance est caractérisé dans l’article par la forte emprise de l’accumulation financière que révèlent les restrictions qui en découlent sur l’investissement et la consommation. Cette emprise explique la forte chute de la production industrielle à la fin 2008 quand les marchés financiers globaux ont été largement affectés. En conséquence, la prévision de la performance macroéconomique du Brésil dépend de façon cruciale des réactions du mode de régulation et du régime d’accumulation aux défis que soulève le stade actuel de l’évolution de l’économie globale. L’usage du concept de financiarisation s’avère sur ce plan décisif pour mieux comprendre le rapport entre le changement de la structure industrielle et la libéralisation financière.La liberalización comercial y financiera tiene consecuencias fundamentales para el desarrollo de la industria brasileña. En un entorno de mayor competencia externa y la falta de una política industrial coherente, la reconfiguración relativamente rápida de la forma institucional de la integración con el régimen internacional induce un cambio significativo en la estructura industrial. Este cambio se inicia con la aparición a finales de 1990 de un nuevo régimen de acumulación en la base de un nuevo modo de regulación. Algunos estudios empíricos tratan de demostrar la existencia de la desindustrialización y la enfermedad holandesa, causado por la apreciación y la volatilidad de los tipos de cambio. Otros prevén, sin embargo, la oportunidad para la modernización a través de los bajos precios de los bienes de capital importados. Este trabajo presenta nuevos datos que muestran los riesgos de la enfermedad holandesa y la desindustrialización que el debate actual relacionado con la apreciación del tipo de cambio real. El estudio también analiza el alcance de las perspectivas de los países industrializados que cubre el impacto observable de contagio de la crisis de los EE.UU. sobre el crecimiento reciente. El régimen de crecimiento se ha caracterizado en el artículo de la fuerte influencia de la acumulación financiera puso de manifiesto por las restricciones derivadas de la inversión y el consumo. Esta influencia se explica la fuerte caída en la producción industrial a fines de 2008, cuando los mercados financieros globales se vieron afectados significativamente. Por lo tanto, la predicción de los resultados macroeconómicos de Brasil depende fundamentalmente de las reacciones del modo de regulación y el régimen de acumulación a los desafíos planteados por la actual etapa de evolución de la economía mundial. El uso del concepto de la financiarización es en este plan decisivo para comprender mejor la relación entre el cambio de la estructura industrial y la liberalización financiera