Pourquoi l’hypothèse de marche aléatoire en théorie financière? Les raisons historiques d’un choix éthique

Cet article analyse la manière dont le développement des marchés financiers en France au XIXème siècle a donné naissance à la théorie financière quantitative moderne. Nous montrons que le modèle de marche aléatoire symétrique avec une distribution normale, construit en 1863 par Jules Regnault et affiné en 1900 par Louis Bachelier, a été introduit à l’origine pour répondre à une question morale. Ainsi, historiquement, le choix de la distribution gaussienne comme celui du modèle de marche aléatoire symétrique relèvent avant tout de préoccupations éthiques et non de considérations pratiques ou empiriques. Si depuis la synthèse de Fama en 1970, le choix de cette hypothèse est présenté comme un problème informationnel, nous suggérons cependant que le XIXème a laissé certaines traces dans nos représentations scientifiques des marchés financiers