Las Hipotecas de Mala Calidad y la Crisis Financiera Internacional. Sus Causas

Se analiza la crisis financiera internacional presente, nacida en el mercado hipotecario norteamericano, claramente identificable a partir de agosto de 2007. Las bolsas de valores entre ese momento y los primeros días de diciembre de 2008 mostraron significativas caídas en los principales papeles que se comercian en los distintos lugares del mundo y la elevada volatilidad de las cotizaciones caracterizó su performance. Al momento de escribir este artículo, las mejoras bursátiles llevan dos semanas consecutivas, lo que parece una respuesta a la importante tarea de salvatajes coordinados por parte de los países más avanzados del mundo en los últimos 90 días. La crisis ha sido tan intensa que hace que muchos analistas la comparen con la surgida luego del crac bursátil de octubre de 1929. Se teme que le siga, como en aquella época, un período de un año o dos años de fuerte recesión económica, cuando no de depresión. El escrito muestra, en el primer apartado, el sistema financiero y sus componentes a los fines de localizar el núcleo de la crisis. En el segundo detalla cómo esta crisis originada en los intermediarios financieros propiamente dichos –bien distinta a lo que es una crisis bancaria tradicional– puede llegar a afectar a los bancos y potencialmente al sistema monetario. En el tercer apartado, señala los elementos concurrentes que dieron lugar a la crisis actual, que son: la política de tasa de interés seguida por la Reserva Federal de EE.UU. a partir del año 2001, el relajamiento de los estándares sobre las condiciones económicas del deudor para hacerse del crédito –sobre todo del crédito inmobiliario–, y la falta de una adecuada regulación de las “finanzas estructuradas”. Estos elementos, en conjunción, permitieron potenciar el ratio de deuda sobre el patrimonio neto de los intermediarios financieros propiamente dichos y la aparición de problemas de riesgo moral, generándose burbujas especulativas sobre el mercado hipotecario. Éstas, al reventar, produjeron efectos disruptivos sobre el sistema financiero, tanto americano como de otros países avanzados del mundo, esparciéndose en forma de recesión en el sector real de las economías. En el escrito se señalan los hitos más notorios de esta crisis y las medidas que se fueron sucediendo para contrarrestarla. En los últimos apartados se esboza cómo será la estructura del sistema financiero, cómo serán los impactos sobre la economía real del país y las restricciones para el diseño de la política económica