Money demand in the Czech Republic

Cílem práce je odhadnout a vyšetřit dlouhodobý vztah mezi peněžní zásobou M1, cenovou hladinou, výstupem a alternativními náklady držby peněz a to, zda lze tento vztah – v případě, že existuje – interpretovat ve smyslu dlouhodobé poptávky po penězích. Práce využívá při odhadu Johansenovu vícerovnicovou kointegrační techniku. Z tohoto odhadu vyplývá, že není možné postulovat jednotkovou elasticitu cenové hladiny ani v dlouhém, ani v krátkém období, a že tudíž není efektivní odhadovat poptávku po reálných peněžních zůstatcích. Na druhé straně lze přijmout předpoklad jednotkové elasticity škálové veličiny, což je v souladu s kvantitativní teorií. Dynamika vývoje peněžní zásoby, výstupu a alternativních nákladů držby peněz významně eliminuje dlouhodobou nerovnováhu, a proto můžeme tyto veličiny označit za endogenní. Vliv nerovnováhy na trhu peněz nemá signifikantní vliv na cenovou dynamiku, což poukazuje na slabou exogenitu cenové hladiny.This paper applies the methodology of the vector-error correction model to analyze money demand for narrow money (M1) within the Czech Republic from 1994 to 1995. Specifically, we employ the Johansen cointegration technique to explore how many cointegration vectors span the analyzed system of variables. According to this applied technique, we find two cointegration vectors. The first was identified as the money demand function and the second as the investment curve (function). Further, the loading of M 1 variable indicates that the system eliminates (in the case of M1) 22,3% of the monthly money gap. This work confirms the unit elasticity of IPP (scale variable) as it is predicted by the quantitative theory of money and the important role of opportunity cost in the money demand function of Czech Republic. Additionally, this paper rejects the hypothesis of price homogenity (when approximated by CPI) as presumed by the vast majority of money demand theories. Finally, it does not seem that the estimated money gap significantly influences the dynamics of price level within the context of this analysis of the Czech Republic