Descomposición de la estructura a términos de las tasas de interés de los bonos soberanos de Estados Unidos y Colombia

En el presente documento se descompone la estructura a términos de las tasas de interés de los bonos soberanos de EE.UU. y Colombia. Se utiliza un modelo afín de cuatro factores, donde el primero de ellos corresponde a un factor de pronóstico de los retornos y, los demás, a los tres primeros componentes principales de la matriz de varianza-covarianza de las tasas de interés. Para la descomposición de las tasas de interés de Colombia se utiliza el factor de pronóstico de EE.UU. para capturar efectos de spillovers. Se logra concluir que las tasas en EE.UU. no tienen un efecto sobre el nivel de tasas en Colombia pero sí influyen en los excesos de retorno esperado de los bonos y también existen efectos sobre los factores locales, aunque el factor determinante de la dinámica de las tasas locales es el “nivel”. De la descomposición se obtienen las expectativas de la tasa corta y la prima por vencimiento. En ese sentido, se observa que el valor de la prima por vencimiento y su volatilidad incrementa con el vencimiento y que este valor ha venido disminuyendo en el tiempo.In this document the term structure of interest rates of US and Colombia’s sovereign bonds are decomposed. A four-factor affine model is used, where the first one is a return forecasting factor and the others are the first three principal components of the variance-covariance matrix of the interest rates. For the Colombia’s interest rates decomposition the US forecasting factor is used in order to capture spillovers effects. It is concluded that the interest rates in US does not have any effect over the level of the interest rates in Colombia, buy they do influence the expected excess of return of the bonds and there are effects over the local factors, although the determining local factor of the dynamics of the interest rates is the “level” factor. From the decomposition the expectations of the short interest rate and the risk premium components are obtained. In this regard, it is noted that the value and volatility of the risk premium increases with maturity and this value has been declining over time