Fundamentos económicos, fallos de mercado y exportación de capitales: América Latina y el mercado de Londres, 1880-1913

This paper analyzes the mechanisms through which the industrial organization of the market for sovereign debt in London affected borrowing costs in the period of 1880-1913. The traditional literature had emphasized the role of the economic fundamentals to explain the evolution of sovereign risk. More recent works, however, have demonstrated that economic fundamentals may be irrelevant under certain conditions, and that their effect on risk premia is dynamic in time. I use the concept of “relationship banking” to describe the relations between financial intermediaries, borrowing governments, and borrowing costs, and provide a new explanation of the Baring crisis of 1890.El presente trabajo analiza los mecanismos mediante los cuales la organización industrial del mercado de emisión de deuda soberana en Londres entre 1880 y 1913 afectaba los costos de los empréstitos de los gobiernos de países prestatarios. Si bien la reciente literatura ha debatido sobre la importancia de los fundamentos económicos en la percepción de riesgo país de los inversionistas, este trabajo enfatiza que su papel es secundario bajo ciertas circunstancias, y que la naturaleza de dicha percepción es dinámica. Mi demostración introduce el concepto de “relación bancaria” para describir la relación entre la banca internacional y los países prestatarios e ilustro su importancia para explicar la crisis de Baring de 1890.