Listautuminen ja kaupankäynnin rajoitteet : Sähköyhtiöiden valmius markkinapaikalle hakeutumiseen

Opinnäytetyö toteutettiin Privanet Securities Oy:ltä saadun toimeksiannon perusteella. Työn tarkoituksena oli selvittää suomalaisten, yksityisten energia-alan osakeyhtiöiden valmiutta hakeutua markkinapaikalle. Tutkimus rajattiin koskemaan yhtiöitä, joiden konsernitason liikevaihto on vähintään 20 miljoonaa euroa. Työn tavoitteena oli selvittää tutkittavista yhtiöistä käytössä olevat Osakeyhtiölain mukaiset vaihdannanrajoituslausekkeet, osakelajien erot, yhtiöiden omistusrakenne, omistajien listautumishalukkuus, osakkeen kaupankäyntihistoria ja keskeiset tunnusluvut. Opinnäytetyön tarkoituksena oli näin ollen koota listautumisvalmiuteen vaikuttavista osatekijöistä raportti, jonka perusteella toimeksiantaja voi arvioida toimialan yritysten potentiaalia markkinapaikalle liittymiseen. Tutkimus toteutettiin toiminnallisena opinnäytetyönä, jonka lopputuotteena syntyi yhtiökohtaisesti listautumisvalmiuteen vaikuttavia tekijöitä käsittelevä raportti. Työssä yhdistyivät kvantitatiiviset ja kvalitatiiviset menetelmät. Tutkimusaineistoon kuuluivat yhtiöiden tilinpäätökset viideltä viimeiseltä tilikaudelta ja yhtiöjärjestykset, joista selvitettiin osakelajien eroavaisuudet ja vapaata osakkeiden vaihdantaa rajoittavat lausekkeet. Lisäksi tutkimukseen kuuluivat sähköpostitse yritysten edustajille lähetetyt haastattelut, joiden avulla pyrittiin selvittämään ensisijaisesti yhtiöiden omistusrakennetta ja omistajien suhtautumista listautumiseen. Omistajatietoja etsittiin myös Euroclearin arvo-osuusjärjestelmästä. Tutkimuksessa selvisi, että energia-alan yhtiöille on tyypillistä rajoittaa osakkeiden vaihdantaa joko edellyttämällä yhtiön suostumus tapahtuneeseen siirtoon tai antamalla lunastusoikeus kolmannelle osapuolelle. Haastatteluiden perusteella kävi ilmi, että yhtiöiden omistusrakenne vaikuttaa listautumishalukkuuteen. Etenkin kunnallisessa omistuksessa olevat yhtiöt suhtautuvat markkinapaikalle hakeutumiseen kielteisesti, koska omistajuus ja vastuu paikallisesta energiantuotannosta ja -jakelusta halutaan pitää julkisella sektorilla. Lisäksi tutkimuksen perusteella voitiin huomata, että yhtiön omistuspohjalla ja kannattavuudella oli yhteys. Kunnan omistamat tutkimusjoukon sähköyhtiöt olivat tyypillisesti kannattavuudeltaan heikompia kuin yhtiöt, joiden omistajuus oli hajautettu julkisen ja yksityisen sektorin välille.This thesis was carried out based on an assignment by Privanet Securities Ltd. The object of the research was to find out the potential of Finnish energy companies for joining an alternative marketplace. The research was limited to only include companies that generated a revenue of at least 20 Million. The purpose of this work was to aggregate factors such as share transfer restrictions, differences of share classes, ownership structure, the eagerness for joining a marketplace, trade history of the shares and key statistics into a comprehensive report which the assigner can utilize in finding the companies with the biggest potential. This thesis is practice-based and it combines both quantitative and qualitative research methods. The end product is a report for the assigner. It discloses the results company-specifically. The research material of this thesis consisted of financial statements from the last five financial years and the by-laws of the companies. The by-laws were particularly important in finding out the restrictions in share transfer. Interviews were also carried out mainly in order to find out the ownership structure and stock trade history of the companies. The interview questions were sent via email. Ownership information was also investigated from the book entry of Euroclear Finland. Based on the research it turned out that for energy companies it is typical to restrict the free transfer of shares either with a consent clause or a redemption clause which are measures allowed by the Limited Liability Companies Act. The interview results showed that there is a relation between the ownership structure and the eagerness to conduct an initial public offering. The companies which are owned by the public sector are less willing to join a marketplace because the municipalities typically want to keep the ownership and the responsibility for electricity production and distribution to themselves. It was also evident that owner-ship structure and viability of the companies were in relation to each other. Companies owned solely by the public sector were typically less profitable than companies with a more diverse ownership structure