O fenómeno da armadilha da liquidez e os efeitos da política monetária na zona euro sob Zero Lower Bound

Mestrado em Economia Internacional e Estudos EuropeusUma economia considera-se presa numa Armadilha de Liquidez quando o uso da política monetária como instrumento de equilíbrio, não é capaz de estimular a procura uma vez que as principais taxas de juro se encontram no seu limite inferior, ou tocam valores muito próximos deste. Esta situação, é caraterística daquilo que se observa na Zona Euro desde março 2016.Desta forma, a presente investigação, pretende testar a seguinte hipótese de partida: "os desenvolvimentos macroeconómicos na ZE são suficientemente homogéneos para que os custos da Política Monetária comum sejam baixos para todos os Estados Membros que utilizam o euro como moeda". Para este efeito, recorre-se a uma abordagem teórico-prática onde se procura averiguar a adequação das taxas de juro diretoras do BCE para Zona Euro como um todo, e para duas regiões economicamente muito distintas da união monetária, isto é, Centro e Periferia. Neste sentido, dá-se uso a computação da Regra de Taylor ajustada através do unemployment gap, para o intervalo compreendido entre o primeiro trimestre de 2001 e o quarto trimestre de 2015. As principais conclusões apontam para o facto de que o limite inferior das taxas de juro (Zero Lower Bound) constitui um problema maior para a Periferia já que as taxas de juro ótimas estimadas caem para valores muito inferiores a zero. Por último, os resultados obtidos demostram que a política monetária seguida pelo BCE criou condições monetárias mais suaves numa fase anterior a crise, e mais restritas numa fase posterior, ao contrário das recomendações da Regra de Taylor.An economy is said to be stuck in a Liquidity Trap when the use of monetary policy as equilibrating instrument, is unable to stimulate demand mainly because its principal interest rates are at zero level, or at values close to it. In fact, this situation is characteristic of what can be observed in the Euro Area since March 2016. In this sense the following study aims to test its primary hypothesis: "the macroeconomic developments in the Euro Zone are sufficiently homogeneous in form that the costs of a single monetary policy are low for all Member States which use euro as currency". For that purpose, a theoretical-practical approach is being followed, where is aimed to verify the adequacy of a single interest rate for the Euro Zone as a whole, and for two economically very distinct regions separately, the Core and Periphery. A computation of an adjusted through unemployment gap Taylor Rate is being performed, for the time period between first quarter of 2001 and fourth quarter 2015. The main conclusions point out that the recommendations of Taylor Rule differ strongly among the Core and Periphery, showing that the ECB interest rate decisions are more in line with the Core. It also shows that zero lower bound constitutes a bigger problem for Periphery. The results highlight that the ECB's monetary policy created more relaxed monetary conditions for Periphery in the period before the crisis, and too tight conditions in the period right after, against the estimated Taylor Rule recommendations.