The financialisation-offshoring nexus and the capital accumulation of U.S. nonfinancial firms

The financialisation of the nonfinancial corporation has drawn the attention of many scholars who have identified two channels by which financialisation happens: a higher proportion of financial assets compared to nonfinancial ones and a higher amount of resources distributed to financial markets. One of the consequences of this is the decrease in investment. Parallel to financialisation, many nonfinancial corporations have also engaged in an internationalization of their productive activities, organizing them under global value chains. Surprisingly, the intersections between the literature on financialisation and the literature on global value chain are still underdeveloped, although, for example, offshoring may also explain the decrease in investment of nonfinancial firms. This paper fills this gap using panel regressions for U.S. nonfinancial corporations between 1995 and 2011. We find evidence that both offshoring and financialisation are determinants to the decrease in investment and that financialisation occurs mainly for firms belonging to high offshoring sectors. La financiarisation des sociétés non financières a attiré l'attention de nombreux chercheurs qui ont identifié deux canaux par lesquels elle se produit : les bilans des sociétés sont composés d'une plus grande proportion d'actifs financiers relativement aux actifs non financiers, et une plus grande part des ressources est redistribuée vers les marchés financiers. L'une des conséquences qui en résulte est la baisse de l'investissement. Parallèlement à ce mouvement de financiarisation, beaucoup de sociétés non financières ont développé l'internationalisation de leur production en l'organisant selon des chaînes globales de valeur. Il est surprenant de constater que les liens entre la littérature sur la financiarisation et celle sur les chaînes globales de valeur soit peu développée, bien que, par exemple, le transfert de la production à l'étranger puisse aussi expliquer la baisse de l'investissement des firmes non financières. Cet article vise à combler cette lacune en menant des régressions sur un panel de firmes américaines entre 1995 et 2011. Nous montrons que tant le transfert de production à l'étranger que la financiarisation sont des déterminants de la baisse de l'investissement. Nous montrons également que la financiarisation touche surtout les firmes appartenant à des secteurs fortement insérées dans les chaînes globales de valeur