INFLUENCE DE LA POLITIQUE MONETAIRE SUR LE PRIX DES ACTIFS FINANCIERS :LES ENSEIGNEMENTS D’UN MODELE MIU APPLIQUE A LA FED: IMPACT OF MONETARY POLICY ON ASSET PRICES :LESSONS FROM A MIU MODEL APPLIED TO THE FED

RESUME:Un modèle d’évaluation des actifs financiers basé sur la consommation et la monnaie estdéveloppé pour mettre en évidence l’influence de la politique monétaire sur la prime de risque,le taux d’intérêt sans risque et la volatilité du prix des actions. Appliquée à la Réserve fédéraledes Etats-Unis, l’analyse montre que la politique monétaire peut avoir un impact déséquilibrantsur le prix des actifs. Lorsque l’équilibre existe, elle n’a qu’une influence réduite sur la prime derisque et ne permet une réduction de la volatilité du prix réel des actions que si les agents ontune « préférence » pour la liquidité très faible. Aussi importe-t-il que cette préférence soitlimitée, afin que l’objectif de stabilisation macroéconomique coïncide avec celui de stabilisationfinancière.ABSTRACT:A tractable consumption-based and money-based asset pricing model is built to relate in closedform the risk premium, the risk free rate and the volatility of asset price to parameters ofmonetary policy. When applied to the Fed, the analysis shows that the monetary policy mayhave a destabilizing impact on asset prices. When equilibrium exists, the monetary policycontributes little to the equity premium, and does reduce the volatility of equity price only if therepresentative agent has a low preference for liquidity. As a result, this preference should below, in order that objectives of macroeconomic and financial stabilization match up.info:eu-repo/semantics/publishedSpecial Issue30th Symposium on Money, Banking and FinanceGuest editors: Christian Aubin, Noëlle Duport andDaniel Goyea