Earnings management and acquirers preceding acquisitions in Europe

Mestrado em FinançasO presente estudo analisa o comportamento por parte de empresas europeias cotadas e não cotadas quanto à prática de gestão de resultados. A amostra é constituída por 409 empresas adquirentes que anunciaram e completaram negócios de fusões e aquisições entre 2009 e 2016. Das 409 transações completadas, 29% dizem respeito a pagamentos em ações, enquanto 71% configuram pagamentos em dinheiro. Os accruals foram estimados através da versão modificada do modelo de Jones, de forma a poder ser obtida a componente de accruals discricionários como medida de gestão de resultados. A amostra testada englobou 400 empresas adquirentes, e 400 empresas match que não participaram em negócios de fusões e aquisições durante o período da amostra. Os resultados obtidos mostram uma fraca evidência quanto ao facto de os gestores manipularem os resultados no sentido ascendente, durante o período anterior à data do anúncio da transação. Estes resultados parecem estar em linha com os obtidos por Erickson & Wang (1999) e Koumanakos et al. (2005) em que não houve uma antecipada gestão de resultados por parte das empresas adquirentes que pagaram fusões e aquisições em dinheiro.This study examines the behavior of European listed and non-listed firms in terms of earnings management practices. The sample is composed by 409 acquirers which have announced and completed M&A deals between 2009 and 2016. From the 409 completed transactions, 29% of them concern stock payments, while 71% of them concern cash payments. The accruals were estimated via the modified version of Jones model in order to obtain the component of discretionary accruals, the main proxy for earnings management. The tested sample considered 400 acquirers combined with the respective 400 matching firms that have not participated in M&A deals during the sample period. The results provide weak evidence that managers manipulate earnings upwards in the period prior to their M&A announcements. These findings seem to approach those of Erickson & Wang (1999) and Koumanakos et al. (2005) for which pre-merger earnings were not managed by cash acquirers.N/