Le Fonds de réserve pour les retraites en France : peut-il faire face au déséquilibre financier prévisible du régime général ?

National audienceCurrent and expected demographic and economic trends are likely to jeopardise the financial sustainability of the French retirement pension scheme which mostly relies on a pay-as-you-go basis. In 1999, the French government set up a Pension Trust Fund (Fonds de réserve pour les retraites, FRR) whose main objective was to introduce some public funding in the PAYG basic pension scheme to cope with its expected financial unsustainability within the next decade. This paper presents some simulation results on the projected evolution of the French pension trust fund under various assumptions. The main idea is to optimise the profile of the trend in contribution rates needed to meet the objective of a balanced basic pension scheme over the period 2006-2050. Our simulations show that under plausible assumptions the amount of funding is likely to be less important than the Government expected at the FRR set up, about 90 billion euros. Some stress-tests show that severe shocks on financial markets may dramatically affect the funding profile of the FRR.Cet article présente les objectifs, méthodes, données, hypothèses et résultats d'une étude prospective du fonds de réserve pour les retraites français à l'horizon 2050. En s'appuyant sur une méthodologie initialement proposée par Vernière (1999) et développée par Berger et Lavigne (2004), on propose une nouvelle stratégie de simulation. D'une part, l'objectif de lissage des taux de cotisation est affiné, pour tenir compte des contraintes politiques que peuvent susciter des changements trop fréquents de taux de cotisations. D'autre part, on affine les hypothèses relatives à la gestion de l'actif du fonds, en intégrant les contraintes de gestion imposées par la loi d'avril 2001 transformant le statut juridique du fonds de réserve. Enfin, des tests de sensibilité sont proposés. On montre que sous des hypothèses plausibles, le fonds de réserve accumulera environ 90 milliards d'euros à l'horizon 2027. Seuls des scénarios extrêmement pessimistes conduisent à des montants accumulés très supérieurs (de l'ordre de 145 milliards d'euros). En revanche, la transformation du fonds de réserve, en fonds structurel plutôt qu'un fonds de lissage, conduirait à une accumulation de l'ordre de 175 milliards d'euros à l'horizon 2050