Investment and rate of profit in a financial context: The French case

The growth regime which prevailed in France since the middle of the 1980s is characterised by a recovery of profitability without durable resumption of growth or accumulation of productive capital. The financialization of this growth regime can be read in firms' balance sheet structure with rising shares of equities. Following a Post-Keynesian framework, the main determinants of capital accumulation and finance are analysed and tested at the level of non financial companies for France from flow of funds national accounts. The arbitration which seems to prevail between real and financial accumulation could contribute to explain the insufficient recovery of investment. Regarding firms' liability structure, two alternative approaches are considered, one in terms of indebtedness norm, the other in terms of arbitration between financing by debt and issuing shares.Le régime de croissance qui s'est installé en France depuis le milieu des années 1980 se caractérise par une restauration du taux de profit sans reprise de la croissance, ni de l'accumulation du capital productif. La financiarisation de ce régime de croissance se lit dans la structure du bilan des entreprises marquée par le poids croissant des actions à l'actif comme au passif. Dans un cadre théorique Post-Keynésien, les principaux déterminants de l'accumulation du capital et des modes de financement sont analysés et testés au niveau des sociétés non financières pour la France à partir des comptes de patrimoine de l'INSEE. L'arbitrage qui parait s'établir entre accumulation réelle et financière pourrait contribuer à expliquer l'insuffisante reprise de l'investissement. S'agissant de la structure du passif des sociétés, deux approches alternatives sont envisagées, la première en termes de norme d'endettement, la seconde en termes d'arbitrage entre financement par endettement ou par émission d'actions