HOW CEO ATTRIBUTES AFFECT FIRM R&D SPENDING? NEW EVIDENCE FROM A PANEL OF FRENCH FIRMS

International audienceThis study investigates empirically the relationship between CEO attributes and R&D spending. Using a sample of French firms listed on Euronext Paris, the empirical results indicate an inverted U-shaped relationship between R&D spending and both CEO's tenure and age suggesting the existence of a critical CEO age and a critical point in time over CEO tenure at a firm before which CEO increases the amount spent in R&D activities and after which CEO begins to exhibit investment myopia by gradually reducing the amount spent in R&D activities. Furthermore, we find a U-shaped relationship between R&D spending and CEO ownership; R&D spending is negatively (positively) associated with CEO ownership at low (high) levels of CEO stockholding. This result implies that at low levels of CEO ownership, an increase in CEO ownership exacerbates CEO myopia and the under-investment problem with regard to R&D activities. However, at high levels of CEO ownership, CEO becomes more willing to invest in risky R&D projects which may reflect a closer alignment of managers' and shareholders' interests.Cette étude examine empiriquement la relation entre les attributs du dirigeant et les dépenses de R&D. Les résultats obtenus sur un échantillon d'entreprises françaises cotées sur Euronext Paris, montrent une relation en U inversé entre les dépenses de R&D et à la fois l'ancienneté et l'âge du dirigeant attestant ainsi l'existence d'un optimum d'âge et d'ancienneté du dirigeant au-delà duquel le dirigeant a tendance à diminuer la prise du risque dans les stratégies choisies et à réduire notamment les dépenses de R&D. En outre, les résultats montrent une relation curvilinéaire en U entre les dépenses de R&D et la part du capital détenu par le dirigeant. Le niveau des dépenses de R&D est négativement (positivement) associé à la part de propriété du dirigeant à des niveaux faibles (élevés) de propriété. Ce résultat implique qu'à des niveaux faibles de propriété du dirigeant, une augmentation de cette part a pour effet d'aggraver la myopie managériale et le problème de sous-investissement dans les activités de R&D. Toutefois, en détenant une part élevée du capital, le dirigeant devient motivé à investir dans des projets de R&D risqués et à long terme reflétant ainsi un alignement des intérêts des dirigeants avec ceux des actionnaires