Monetary disorder and financial regimes - The demand for money in Argentina, 1900-2006

Argentina is a unique experience of protracted economic instability and monetary disorder. In the framework of a long-term view, we investigate the demand for narrow money in Argentina from 1900 to 2006, shedding some light on the existence of money demand equilibria in extremely turbulent economies. The paper examines the effect of monetary regime changes by dealing with the presence of structural breaks in long-run equations. We estimate and test for regime changes through a sequential approach and we embed breaks in long-run models. A robust cointegration analysis can be hence performed in a single-equation framework. We find that estimated parameters are in sharp contrast with those reported in the literature for Argentina, but in line with those reported for industrialized countries, while significant structural breaks appear consistent with major policy shocks that took place in Argentina during the 20th century.L'Argentine est un exemple unique d'instabilité économique et monétaire prolongée. Dans un cadre d'analyse de long-terme, nous étudions la demande de monnaie en Argentine entre 1900 et 2006 en éclaircissant la question de l'existence d'une demande de monnaie d'équilibre pour des économies extrêmement turbulentes. L'étude analyse l'effet des changements de régimes monétaires en s'intéressant à la présence de breaks structurels dans les équations de long-terme. Les changements de régimes sont estimés et testés à partir d'une approche séquentielle. Nous introduisons ensuite les breaks estimés dans les modèles de long-terme. Nous montrons alors qu'une analyse de cointégration solide peut être accomplie dans un cadre d'estimation d'équations simples. Nous trouvons que les paramètres estimés diffèrent significativement par rapport à ceux évoqués dans la littérature argentine, mais sont en correspondance avec ceux évoqués dans la littérature des pays industrialisés, alors que les breaks structurels estimés sont cohérents avec les chocs majeurs de politique économique qui ont eu lieu en Argentine pendant le 20ème siècle