Determinantes de la estructura financiera de las empresas españolas

El objetivo de este trabajo es identificar los factores determinantes de la composición de la estructura de capital de las empresas, utilizando datos de una muestra de empresas españolas de la base de datos SABI. A tal fin se ha utilizado un modelo en el que se considera que el nivel de endeudamiento se determina por las características y la estructura financiera de las empresas. Los resultados obtenidos permiten concluir que las decisiones de las empresas, respecto de su estructura de capital, no se explican por una única teoría. Por su parte, el endeudamiento aumenta con el tamaño de las empresas hasta alcanzar un nivel máximo, y a partir del cual la relación decrece. Las empresas más endeudadas serán aquellas con mayores oportunidades de inversión y crecimiento, con menor porcentaje de activos fijos, con escasas posibilidades de tener ventajas fiscales alternativas a la deuda y con menores niveles de calidad crediticia. Finalmente, las empresas con reducido rating crediticio presentan un comportamiento financiero diferente a las empresas con mayor calidad crediticia.The objective of this paper is to identify the determinant factors of structure capital of firms, using data of a sample of Spanish firm in SABI database. For that, a model, which considers that the leverage level is determined by characteristics and capital structure of companies, has been used. The empirical results allow conclude that firm’s capital structure decisions do not respond to an only theory. Furthermore, the leverage increases with the size of the firms up to a maximum level and then the relationship decreases. Moreover, the most indebted enterprises are which have big opportunities of investment and growth, with little chances of having fiscal tax advantages alternatives to debt and with low levels of credit ratings. Finally, firms with low level of credit rating show a different financial behavior than companies with higher credit ratings