Estrutura de capitais Norte vs. Sul da Europa : o caso da indústria transformadora

Este trabalho analisa os factores determinantes da estrutura de capitais das empresas do sector da Indústria Transformadora de 15 países Europeus divididos em duas regiões, Norte e Sul, para o período de 2007 a 2011 e considerando a divisão da dívida em curto e médio e longo prazo. Os resultados obtidos sugerem que as duas regiões consideradas apresentam diferenças para os rácios de endividamento. No Norte da Europa as seguintes variáveis apresentam evidência estatística: a dimensão (+) para a dívida global e de longo prazo; a tangibilidade (-) para a dívida global e a de curto prazo e (+) para a de longo prazo; a rendibilidade (+) para a dívida de longo prazo; os benefícios fiscais não financeiros (+) para a dívida global e a de curto prazo; o crescimento (+) para a dívida de curto prazo; o risco (-) para a dívida de curto e a de longo prazo. Para o Sul da Europa, a dimensão (-) para todos os prazos da dívida; a tangibilidade (-) para todos os prazos da dívida; a rendibilidade (+) para a dívida de longo prazo; os benefícios fiscais não financeiros (-) para a dívida global e a de longo prazo. É testada ainda, a convergência dos níveis de dívida para um valor alvo, usando a teoria static tradeoff.This paper analyzes the factors determining the capital structure of companies in the manufacturing sector of 15 European countries divided into two regions, North and South, for the period 2007 to 2011, and converting short term and long term debt. The results suggest that the two regions differ for debt ratios. In Northern Europe the following variables have statistical evidence: Size (+) for total debt and long term debt; Tangibility (-) for total debt and short term debt and (+) for long term debt; Profitability (+) for the long term debt; Non debt tax shield (+) for total debt and short term debt; Growth (+) for short term debt; Volatility (-) for short term debt and long term debt. In the Southern Europe, Size (-) for all maturities of debt; Tangibility (-) for all maturities of debt; Profitability (+) for long term debt; Non debt tax shield (-) for total debt and long term debt. The convergence of debt levels to an optimal target using the static tradeoff theory is also tested