Os determinantes da estrutura de capitais : sociedades anónimas vs sociedades por quotas

O presente trabalho visa estudar e comparar os determinantes das Estruturas de Capitais das empresas portuguesas com a configuração de Sociedades Anónimas e Sociedades por Quotas, no período compreendido entre 2007 e 2012. Modigliani & Miller (1958) foram pioneiros do estudo da temática da Estrutura de Capitais. Várias teorias foram então desenvolvidas em torno desta ao longo do tempo tais como a teoria Pecking Order, teoria Trade-off, teorias de Agência e as teorias de Assimetria de Informação e, recentemente, os modelos dinâmicos de Estrutura de Capitais. Neste estudo tentamos explicar qual o impacto no Endividamento Total e no Endividamento de Médio e Longo Prazo dos seguintes fatores: Composição do Ativo; Risco de Negócio; Dimensão; Rendibilidade; Crescimento; Outros Benefícios Fiscais para além da Dívida e Idade. A nossa análise demonstrou que, dos fatores por nós selecionados, apenas o Risco de Negócio não estava de acordo com as expectativas apresentadas. Assim, por um lado podemos concluir que os fatores Rendibilidade e Outros Benefícios Fiscais para além da Dívida têm um impacto negativo no Endividamento. Por outro lado, os fatores Risco de Negócio, Dimensão e Composição do Ativo têm um impacto positivo no Endividamento. No que diz respeito à variável Idade, esta apresentou o sinal positivo inicialmente esperado relativamente ao Endividamento de Médio e Longo Prazo e um sinal negativo não espectável na relação com o Endividamento Total. Relativamente à análise comparativa entre as Sociedades Anónimas e por Quotas, concluímos que não existem diferenças significativas nos fatores que determinam a Estruturas de Capitais destas entidades.The present work aims to study and compare the determinants of Capital Structure of Portuguese companies named by “Sociedades Anónimas” and “Sociedades por Quotas” between 2007 and 2012. Modigliani & Miller (1958) were the main pioneers of this subject and several theories have been developed around this, such as the pecking order, trade-off, agency and information asymmetry. In our study we try to explain the impact on total debt and medium and long term debt of the following factors: fixed assets; business volatility; size; profitability; growth; other tax benefits beyond debt; and age. Our research shows that from the selected factors only the business volatility did not agree with the assumptions made. Profitability and the tax benefits beyond debt factors besides debt have a negative impact on debt. Business volatility, size and fixed assets have a positive impact on debt. Age shows the expected positive sign regarding the medium and long term debt, but a negative sign in relation to the total debt. In regard to the comparative analysis between “Sociedades Anónimas” and “Sociedades por Quotas” we show that there were no significant differences on the impact of these factors the Capital Structures of these entity types