Valuing the purchase option on car leasing contracts

This thesis studies the role of the residual value in financial leasing contracts, using the real options methodology to provide a valuation of the purchase option embedded in these contracts. Using a sample of used cars, I arrive at a cost to lessor between 1% and 12.2% of the loan amount for contracts with maturities between one and ten years, conducting separate analyses for Diesel and Petrol engines. The sensitivity analyses reveals positive impact of interest rate and reference price on the cost to lessor. The alternative of setting residual value equal to expected market value is less costly to the lessor but does not comply with the purpose of finance leases.Esta tese explora o papel do valor residual no contexto dos contratos de locação financeira, recorrendo a opções reais para valorizar a opção de compra implícita nestes contratos. Usando uma amostra de carros usados, concluí que esta opção pode custar ao locatário entre 1% e 12,2% do montante financiado, para maturidades entre um e dez anos e análises separadas para motores a Gasóleo e a Gasolina. A análise de sensibilidade conclui que a taxa de juro e o preço de referência dos usados têm um impacto positivo no custo para o locatário. Definir o valor residual igual ao valor esperado de mercado é menos oneroso para o locatário mas afasta-se dos objectivos da locação financeira