A study of the Book-Building Formula in Information Security technology

証券市場における株式の新規公開(IPO:Initial Public Offering)では,これまで入札方式とBook building方式(BBF)という2 方式が導入されてきた。しかし,入札方式では,一部の投資家による投機的な価格変動を伴う投資活動を引き起こす可能性があった。この方式に替わって,証券会社が投資家から事前に希望購入価格を聞き,公募価格を決めるBBF が導入されている。BBFでは,需要を勘案した上で値決めができる反面,価格形成の透明性が曖昧であるばかりか,証券会社が投資家に株式を公平に配分しているとは言い難い。また,第三者の定期的な検証(監査)も行われないので,公正・公平なIPOにおける株式配分の運営に対する不透明な面があった。本稿では,現在のIPOにおける中心的な枠組みであるBBFシステムについて,その問題点を考察し,発行企業や投資家,および証券会社等の取引の参加者に対して広く納得できる株式の最適な配分方法の検討を行う