La exposici¢n econ¢mica al riesgo de cambio de las empresas no financieras espa¤olas: Medici¢n y factores determinantes

La sustituci¢n, a principios de los a¤os setenta, de un sistema de tipos de cambio fijos por otro basado en tipos de cambio flexibles, ha provocado que las empresas se enfrenten al riesgo de cambio surgido de la incertidumbre sobre los efectos que las fluctuaciones de los precios relativos de las monedas tienen en sus flujos de tesorer¡a, en sus beneficios y, por ende, en sus valores de mercado. El hecho de que las fluctuaciones de los tipos de cambio entre las diferentes monedas afecten en mayor o menor medida a todas las empresas nos lleva a profundizar en el conocimiento de la exposici¢n econ¢mica al riesgo de cambio y de aquellos factores que hacen que una empresa sea m s o menos sensible a las variaciones de los precios relativos de las monedas. El objeto del presente trabajo es analizar si las acciones de una muestra de empresas no financieras espa¤olas son sensibles a las fluctuaciones de los tipos de cambio de la peseta y establecer cuales son los factores que determinan dicha sensibillidad. Los resultados obtenidos nos hacen suponer que la exposici¢n econ¢mica al riesgo de cambio de las empresas de nuestra muestra depende tanto de sus actividades comerciales y financieras en otras monedas donde los flujos de tesorer¡a resultantes son f cilmente gestionables mediante el uso de instrumentos financieros como de su capacidad para aprovechar los efectos positivos de las fluctuaciones de los tipos de cambio y para afrontar sus consecuencias negativas. Capacidad que depende, a su vez, de su nivel de riesgo y de su flexibilidad operativa.econom¡a financiera internacional, riesgo de tipo de cambio