Convertibilidad en Argentina: Funcionamiento de una Caja de Conversión Anclada al Dolar

El 27 de marzo de 1991, la Argentina puso su oferta de dinero bajo un régimen de patrón dólar. La Ley de Convertibilidad que fue promulgada por el gobierno ese día, adoptó un tipo de cambio fijo entre el peso y el dólar estadounidense1 y restringió rigurosamente la emisión de dinero por parte del Banco Central de la República Argentina convirtiéndolo en una caja de conversión.2 La Ley de Convertibilidad es un elemento clave de un plan de estabilización y transformación estructural diseñado para poner fin a una historia de casi cincuenta años de tasas de inflación superiores a los promedios internacionales que culminó con dos aceleraciones hiperinflacionarias en 1989 y en 1990. Este trabajo reseña las condiciones que dan origen a la caja de conversión prevista por la Ley de Convertibilidad Argentina y resume el desempeño macroeconómico desde su instalación. En la primera sección de este trabajo se resume el proceso que llevó a Argentina a poner su oferta de dinero bajo un sistema de caja de conversión. En la segunda sección se presentan las diferencias existentes entre "dolarizar" una economía y operar una caja de conversión y se comentan las características de la Ley de Convertibilidad. La tercera sección describe el comportamiento macroeconómico de Argentina durante los primeros años de vigencia de la Ley de Convertibilidad. En la cuarta sección se expone el desempeño de la caja de conversión durante la crisis provocada por el denominado "efecto tequila". La última sección se dedica a las conclusiones.