[[alternative]]Nonlinear Market Model with Endogenous Threshold to Estimate Bull and Bear Betas

計畫編號：NSC93-2416-H032-015研究期間：200408~200507研究經費：450,000[[abstract]]本研究以內生門檻非線性模型，嘗試探討各產業預期風險溢酬與市場風險溢酬之 非線性關係。研究將以兩子題分別進行探討：(1)首先依Hansen (1999)所發展之縱橫門 檻(panel threshold)迴歸方法，以各產業別分別進行探究。臆測於不同市場報酬下，可 能出現數個市場風險溢酬之門檻值，使各產業之風險貝它(beta)產生非固定之現象，並 進而藉以定義多頭市場與空頭市場之區隔。亦即臆測於市場風險溢酬較高之多頭市場 時期，各別產業除了不可避免之系統風險外，於高報酬時期，因波動產生較市場劇烈， 其承受之個別風險可能因而較高，使得各別產業之預期風險溢酬，增加幅度比例變大， 即產生較大之貝它值；反之，於空頭市場，各別產業之貝它值將較一般為小。 (2)以 Jansen and Terasvirta (1996)改良Terasvirta (1994)所發展之平滑移轉誤差修正非線性模 型(LSTECM or ESTECM)，以(LSTECM or QLSTECM)檢測各產業之資本市場模型之線 性或非線性關係，並進而以所檢測出之平滑移轉非線性模型形式，由估計出之移轉變 數、平滑參數、及門檻值，所得到之移轉方程式，探究市場風險溢酬對各產業預期風 險溢酬之影響，由短期調整至長期均衡是否存在平滑移轉非線性關係。 研究將以台灣上市公司各產業別分別進行探究，並作最終比較。所採樣資料，先 以台灣上市公司為樣本，以產業分類(包括：金融產業，電子、鋼鐵、紡織、及至運輸 ﹍等產業)，分別進行縱橫門檻迴歸及平滑移轉誤差修正之內生門檻非線性模型測試之 實證分析。並進一步計畫，取以美國上市掛牌指標企業，進行非線性市場模型之測試。 此市場模型之台灣上市公司樣本期間，將選自1986 年至2003 年之月資料為測試標的。[[sponsorship]]行政院國家科學委員