European Embedded Value - Aplicação a uma Carteira

Mestrado em Ciências ActuariaisO negócio do ramo Vida da atividade seguradora é constituído na sua maioria por contratos de longo prazo. De forma a poder quantificar o valor intrínseco de uma determinada carteira torna-se necessário projetar os lucros e/ou prejuízos da mesma até à sua extinção. É neste contexto que surge o conceito de Embedded Value (EV), uma medida financeira que permite a cada momento determinar o valor, ou performance esperada, de determinada carteira. Uma variação desta medida é o European EV (EEV) que consiste num conjunto de princípios e linhas orientadoras, publicadas pelo CFO Forum, que pretendiam criar maior transparência e comparabilidade entre companhias. O presente trabalho pretende focar-se no EEV, em particular na projeção dos resultados de uma carteira até à sua extinção, com aplicação prática a uma seguradora do mercado português. Ir-se-ão construir os cash-flows dos diversos tipos de produtos e analisar o impacto e sensibilidade dos modelos aos parâmetros estimados bem como à curva de desconto aplicada. A estimação dos cash-flows será construída para toda a carteira de produtos através de model points, e estudadas as variações nos resultados, para um grupo de produtos, com relação a uma estimação apólice a apólice. (Português) In insurance, the Life business is composed, in its majority, by long-term policies. For it to be possible to determine the intrinsic value of a particular portfolio it is necessary to project the future earning and/or losses of that portfolio until its extinction.The concept of Embedded Value (EV) was developed in this context, as a financial measurement that allows, at any specific date, to determine the value, our expected performance, of a certain portfolio. The European EV (EEV) derives from this measurement, and consists on a series of principles and guidelines, published by the CFO Forum, that intend to enforce a greater transparency in the calculations and comparability between companies. The present paper intends to focus solely on EEV, more specifically in the future earnings/losses projection, with a practical application to a company of the Portuguese market. The cash-flows for the company's several products will be developed, and the sensitivity to some of the estimated parameters, as well as to the interest rate curve used for discounting liabilities, assessed. The cash-flows estimation will be developed through model points, but for a particular type of insurance it will be estimated a policy by policy cash-flow. The purpose is to conclude about the adequacy of a model point estimation and loss of precision