A stock market index of a peripheral economy : the case of portuguese banking sector (1870-1913)

Mestrado em FinançasO foco deste trabalho são os mercados de capitais, nomeadamente a Bolsa de Valores de Lisboa e o sector bancário Português durante o período compreendido entre 1870-1913. Os principais objectivos desta investigação prendem-se com o comportamento da volatilidade, rendibilidade e liquidez (indicadores financeiros) num mercado de capitais periférico inserido numa economia internacional em integração, durante um período no qual ocorreram crises internas. Para esta análise um Índice Geral, composto por uma amostra de empresas que operavam no mercado e um Índice do Sector Bancário composto apenas por bancos, serão comparados em termos dos três indicadores financeiros previamente definidos e com os eventos que ocorreram durante este período. As conclusões referentes aos três indicadores permitiram provar que a volatilidade que ocorreu não foi a razão para nenhuma das crises, mas um resultado destas. As rendibilidades foram baixas, bem como o número de dias com transação em bolsa durante os períodos identificados como crise. Foi possível concluir que eventos internos de um país têm um maior impacto a nível financeiro do que eventos externos. A baixa integração financeira do mercado de capitais em Portugal explica esta conclusão. A sequência de eventos que começou em 1876, agravada por uma crise complexa em 1891 e a instabilidade política criada depois de 1910 afectaram tanto a Bolsa de Valores de Lisboa como o sistema bancário Português culminado numa “belle époque” conturbada.The subject of this study concerns the capital markets, particularly the Lisbon Stock Exchange and the Portuguese banking sector during the period of 1870-1913. The main objectives are to investigate the behaviour of volatility, profitability and liquidity indicators on a peripheral capital market within an international economy in integration, where some internal crises occurred. For this analysis a General Index listing a sample of companies on the stock market and a Banking Sector Index listing only the banks, will be compared in terms of volatility, profitability and liquidity with the events that occurred during this period. The findings regarding the three indicators studied allowed to prove that the volatility present was not the reason for any of the crises, but a result of them. The returns were low as well as the number of days with transaction during an identified crisis period. Mainly due to the crisis periods and their repercussions over the sectors represented on the stock exchange, it is possible to infer that inside events in the country have a deeper impact at a financial level than external ones. The low financial integration of the Portuguese capital market explains this conclusion. The sequence of events that started in 1876, aggravated by a complex crisis in 1891 and the political instability created after 1910 affected both the stock market and the banking system culminating into a conturbated “belle époque”