Taxas de juro implícitas e situação financeira das empresas portuguesas: uma análise empírica

Mestrado em Economia Monetária e FinanceiraEste trabalho procura investigar a relação existente entre a situação financeira das empresas portuguesas e os seus custos de financiamento, utilizando-se para tal informação detalhada a nível microeconómico relativa a estes agentes económicos. Esta informação foi obtida a partir de um painel de dados composto por mais de 30.000 empresas não financeiras portuguesas, que integram a Central de Balanços do Banco de Portugal. De modo a garantir a obtenção de resultados fiáveis procurou-se aplicar uma metodologia econométrica relativamente recente, o system GMM, que permite explorar de forma dinâmica a informação contida em dados de painel. Os resultados apresentados confirmam a existência, em Portugal, de uma relação inversa entre a situação financeira das empresas e o seu custo de financiamento, avaliado por uma taxa de juro implícita estimada neste trabalho. Isto é consistente com a hipótese subjacente à teoria do acelerador financeiro, que sugere que melhorias na saúde financeira da empresa implicam uma diminuição no seu custo de financiamento.This work intends to evaluate the relationship between the financial situation of Portuguese firms and their funding costs. In order to achieve such objective, we used detailed information on these economic agents at the micro level. This information was based on a panel dataset comprising more than 30.000 non-financial Portuguese firms, which is part of the Central Balance-Sheet Database held by Banco de Portugal. With the aim of obtaining sound and reliable empirical results, we applied a relatively recent econometric methodology, usually known as system GMM. Such technique makes possible the dynamic analysis of the information contained within panel datasets. The results obtained confirm the existence, in Portugal, of an inverse relation between firms' financial situation and their funding costs, measured by our estimates of an implicit interest rate. This result is consistent with the hypothesis underlying the financial accelerator theory, which suggests that improvements in firms' financial health imply a decrease in their funding costs