〈Articles〉Determination of Ownership Structure and Allocation of Control Rights of the Firm

publisher[概要] 大企業の多くには大株主が存在し, 経営介入などを通じた大株主による実質的な経営権行使が観察されている。 本稿では企業の創業者がどのような条件のもとで外部大株主を形成するのかを調べた。 創業者に比べて大株主のほうが経営能力が高いとして, 創業者による株式売却を通じた経営権の移譲は, 大株主の資金が豊富な場合により生じやすいことが示された。 また大株主が経営権を掌握する場合, 株式の過半数超を取得することが示された。 ここでの結果は企業の経営権の配分とファンドの規模の関係や株式売却におけるセグメンテーションについての示唆を与える。 [Abstract] Many of large corporations are owned by large shareholders which substantially take controls of the firms. We consider the situation under which the founder of the firm decides whether or not to form an outside blockholder by selling a block of the shares to the investor that is better at improving the performance of the firm than the founder. We show that the founder tends to relinquish the control rights to the investor with a larger fund for purchasing the block. Furthermore, the investor becomes a controlling blockholder by purchasing more than a half of the shares. Our results have some implications for the relationship between the allocation of control rights and the size of the investor's fund and for the segmentation of the selling price of the stock