The Inflation-Independence Relationship of the Central Bank : A check for the case of Bank Al-Maghrib

Résumé : De nombreuses études ont démontré les effets stabilisateurs de l’indépendance de la Banque Centrale sur l’économie, notamment, par une baisse de l’inflation. Le nouveau statut de Bank Al-Mghrib (BAM) a consacré une plus grande indépendance à l’institut monétaire vis-à-vis du pouvoir exécutif et législatif. Dans cet article, nous nous intéressons à la relation inflation-indépendance de BAM. Pour tester cette relation, nous construisons, tout d’abord, les indices d’indépendance légale et réel de BAM selon la méthodologie de Cukierman, Webb et Neyapty. Ensuite, nous procéderons à l’évaluation de la relation inflation-indépendance de BAM à travers une observation graphique. Enfin, nous vérifions cette relation au moyen de tests économétriques pour la période 1959-2021. Nos résultats suggèrent qu’il existe une corrélation négative et positive respectivement entre l’indépendance légale et réelle de BAM et l’inflation. Toutefois, ces résultats révèlent l’absence d’un lien causal entre l’indépendance et l’inflation. La condition de l’indépendance de BAM s’avère une condition nécessaire, mais non suffisante pour réduire l’inflation au Maroc. Mots clé : Indépendance des Banques Centrales, crédibilité, inflation, Bank Al-Maghrib. Abstract : Numerous studies have demonstrated the stabilizing effects of the Central Bank’s independence on the economy, especially by reducing inflation. The new status of Bank Al-Mghrib (BAM) provide more independence to the monetary authority from the executive and legislative authority. In this paper, we focus on the inflation-independence of BAM relationship. To test this relationship, we first construct BAM’s legal and reell independence indices according to Cukierman, Webb and Neyapty methodology. Then, we evaluate the inflation-independence of BAM relationship through graphic observation. Finally, we verify this relationship using statistical tests for the period 1959-2021. Our results suggest that there is a negative and positive correlation, respectively, between the legal and real independence of BAM and inflation. However, these results reveal the absence of a causal link between independence and inflation. BAM’s independence is a necessary but not sufficient condition for reducing inflation in Morocco. Key words: Central Bank independence, credibility, c, Bank Al-Maghrib