Les instruments de la politique monétaire et la stabilité des prix

L’analyse de la politique monétaire a toujours constitué un champ privilégié de la recherche dans le domaine de la politique économique. L’évolution de l’environnement institutionnel ; économique, financier et social incite toujours au renouveau et la repense de la recherche dans ce domaine ; l’un des champs intéressement à ce niveau est l’étude de l’efficacité des instruments de la politique monétaire eu égard de la stabilité des prix L’instabilité des prix a été souvent la cause de nombreuses turbulences des économies, généralement cette instabilité résultait de l’inflation. Il s’agit d’un phénomène à la fois inquiétant et préoccupant et constitue des signaux ou plutôt des symptômes de crise économique. Étant donné qu’il fragilise les agents économiques qui deviennent irrationnels, en raison d’un niveau d’incertitude élevé, fausse le processus de décisions et entrave la croissance. L’objectif de cet article est d’apporter des éléments de réponse à une question amplement débattue. Il s’agit de la robustesse de la politique monétaire en matière de la stabilité de l’inflation. Dans cette logique, nous nous interrogeons particulièrement sur l’efficacité du dispositif mis en œuvre actuellement par la banque centrale marocaine en vue d’assurer l’objectif de stabilité des prix. L’inflation est représentée par l’indice de prix à la consumation (IPC), quant aux instruments de la politique monétaire, nous avons choisi dans le cadre de ce travail, le taux d’intérêt directeur (TD), le taux de réserves obligatoires (RO), et la masse monétaire (M). Les résultats obtenus par des tests de causalité au sens de granger et l’approche des modèles VAR cointégrés montrent que des instruments de la politique monétaire sont cointégrés avec l’inflation et qu’il existe un effet causal entre la masse monétaire et l’inflation, la masse monétaire et les réserves obligatoires et l’inflation, en plus les réserves obligatoires et le taux directeurs sont explicatifs de l’inflation dans le modèle à correction d’erreur. On peut comprendre de ces résultats que la politique monétaire de ciblage d’inflation provoque un changement dans le comportement d’inflation durant la période étudiée. Mots clés : politique monétaire, ciblage d’inflation, instruments, causalité Classification JEL: E31, E42, G23. Type de l’article : Recherche appliquée.The analysis of monetary policy has always been a privileged field of research in the field of economic policy. The evolution of the institutional environment; economic, financial and social always encourages the renewal and rethinking of research in this field; one of the fields of interest at this level is the study of the effectiveness of monetary policy instruments with regard to price stability Price instability has often been the cause of many economic turbulence, generally this instability resulted from inflation. It is a phenomenon that is both disturbing and worrying and constitutes signals or rather symptoms of economic crisis. Since it weakens economic agents who become irrational, due to a high level of uncertainty, distorts the decision-making process and hinders growth. The purpose of this article is to provide some answers to a widely debated question. This is the robustness of monetary policy in terms of inflation stability. In this logic, we are particularly concerned about the effectiveness of the system currently implemented by the Moroccan central bank to ensure the objective of price stability. Inflation is represented by the consumer price index (CPI), as for the instruments of monetary policy, we have chosen in the context of this work, the key interest rate (TD), the reserve rate mandatory (RO), and money supply (M). The results obtained by Granger causality tests and the approach of cointegrated VAR models show that monetary policy instruments are cointegrated with inflation and that there is a causal effect between the money supply and inflation , the money supply and the mandatory reserves and inflation, in addition to the mandatory reserves and the key rate are explanatory of inflation in the error correction model. It can be understood from these results that the monetary policy of inflation targeting causes a change in the behavior of inflation during the period studied. Keywords: Monetary Policy, Inflation Targeting, Instruments, Causality JEL Classification : E31, E42, G23. Paper type : Empirical research