Financial innovation and financing of the economy: relational schema

Résumé Depuis la fin des années soixante-dix le financement réprimé, fondé sur une régulation excessive, a demeuré le seul système de financement de l’économie. Pour échapper à cette réglementation, de nouveaux instruments financiers ont vu le jour, d’où l’émergence de l’innovation financière. Par ailleurs, ce système de financement a eu des conséquences monétaires, financières et réelles néfastes à la fois sur le développement économique et financier. La conjonction de ces conséquences a été à la base de sa substitution par un nouveau système basé sur les mécanismes de marché. À l’encontre de l’ancien système, basé sur une réglementation excessive, le nouveau système de financement se fonde sur une panoplie de mesures libérales. Ces dernières ont permis à leur tour l’essor de l’innovation financière. L’objectif donc du présent article est d’établir un schéma relationnel qui démontre que l’émergence et le développement de l’innovation financière sous ses différentes formes est intimement lié à l’évolution du système de financement d’un système réprimé fondé sur la répression financière vers un système libéralisé ou bien de marché et que cette innovation n’a connu un essor remarquable qu’après l’instauration des bases de la libéralisation financière notamment la déréglementation, le décloisonnement et la désintermédiation. Mots clés : Financement de l’économie, innovation financière, répression financière, libéralisation financière. Abstract Since the end of the 1970s, repressed financing, based on excessive regulation, has remained the only system for financing the economy. To escape this regulation, new financial instruments have emerged, hence the emergence of financial innovation. On the other hand, this financing system has had harmful monetary, financial, and real consequences on both economic and financial development. The conjunction of these consequences was the basis for its replacement by a new system based on market mechanisms. In contrast to the old system, which was based on excessive regulation, the new financing system is based on a range of liberal measures. These, in turn, have allowed financial innovation to flourish. The objective of this article is therefore to establish a relational diagram that shows that the emergence and development of financial innovation in its various forms is closely linked to the evolution of the financing system from a repressed system based on financial repression to a liberalized or market-based system and that this innovation only experienced a remarkable boom after the establishment of the foundations of financial liberalization, notably deregulation, decompartmentalization, and disintermediation. Keywords: Financing the economy, financial innovation, financial repression, financial liberalizatio