L’impact différencié de la faillite de Lehman Brothers sur les valeurs bancaires et financières américaines : une étude d’événement

The spectacular failure of the 150-year old investment bank Lehman Brothers has been perceived by many as a major turning point in the global financial crisis that broke out in the summer 2007. The specter of systemic risk raised fears of a full-scale collapse of the US financial sector due to financial contagion and concerns about significant disturbances outside the US, in international financial markets. Through the use of stock market data, this article examines the investors’ reaction to Lehman Brothers collapse in an attempt to identify a contagion effect on the surviving financial institutions. The empirical analysis indicates that (i) the collateral damages were limited to the largest financial firms ; (ii) the most affected institutions were the surviving “ non-bank” financial services firms (mortgage and specialty finance, investment services, and diversified financial services firms) ; (iii) the negative effect was strongly correlated with financial conditions of the surviving institutions. Classification JEL : G21, G28.La faillite spectaculaire de la banque d’investissement Lehman Brothers a été perçue par de nombreux analystes comme un véritable point de retournement dans la crise financière actuelle. Le spectre du risque systémique a semé la panique parmi les investisseurs, non seulement aux États-Unis, mais aussi sur les marchés financiers internationaux. À l’aide de séries boursières sur le cours des actions des établissements financiers, nous analysons la perception de la faillite de Lehman Brothers aux États-Unis en étudiant la réaction des investisseurs à l’annonce de cet évènement spectaculaire et inattendu. Nos résultats montrent que les dommages collatéraux associés à cette faillite se sont fait sentir de manière significative dans plusieurs sous-groupes spécifiques d’institutions : (i) les entreprises spécialisées dans les services financiers proches du secteur d’activité de Lehman Brothers, mais aussi (ii) les plus grandes banques et entreprises financières, qui sont au coeur même du système financier, ainsi que (iii) les entreprises spécialisées dans les crédits immobiliers. Classification JEL : G21, G28.Dumontaux Nicolas, Pop Adrian. L’impact différencié de la faillite de Lehman Brothers sur les valeurs bancaires et financières américaines : une étude d’événement. In: Revue d'économie financière, n°101, 2011. Le risque systémique 2. Repenser la supervision. pp. 261-272