Recyclage de l'épargne, développement industriel et actionnaires de référence

The role of professional shareholders for investment Are saving flows channelled efficiently by relying only on Financial Markets or do stable shareholders (stakeholders) have to complement the Market ? Financial savings are not invested to a large extent in equities (risk capital). The Stock Exchange and portfolio theories do not necessarily meet the needs of industrialists. Henceforth, professional stakeholders have a role to play in order to attract and « federate » small shareholders into industrial projects. The paper also makes the proposition that equities and long term debts may have a common long-run time horizon. Professional shareholders are the ones who can provide simultaneously equities and debt : either Universal Banks of the German type (which hold large shares of equity in some of their clients' capital) or Groups formed by a holding company with an affiliated bank (preferably an investment bank).Dans le recyclage de l'épargne vers les investissements des entreprises, le marché (financier) suffit-il ou faut-il le compléter par des actionnaires professionnels de référence ? L'analyse constate la faible orientation de l'épargne financière vers le capital à risque. Elle observe des éléments de découplage entre marchés boursiers et théories du portefeuille d'une part, et besoins industriels d'autre part. Aussi, des actionnaires professionnels sont-ils importants pour fédérer les « petits épargnants » dans des projets de développement industriel. L'article développe également la thèse selon laquelle les fonds propres (passif non exigible) et les fonds de tiers peuvent partager une logique commune de capitaux permanents. Et les actionnaires professionnels sont ceux qui peuvent fournir simultanément ces deux types de capitaux permanents par une solution soit intégrée (la banque mixte de type allemand), soit souple (groupes formés par le couple holding-banque, en particulier banque d'affaire).Buchet Philippe, Huveneers Christian, Mérieux Antoine, Marchand Christophe. Recyclage de l'épargne, développement industriel et actionnaires de référence. In: Revue d'économie financière, n°35, 1995. La tarification des services bancaires. pp. 207-226