Actions françaises : interactions entre la gestion de portefeuille et la négociation en bourse

French Equities : interactions between Portfolio Management and Trading This paper relates the main findings of a survey of major institutional fund managers active in French equities on their investment process, their trading practices and their expectations regarding the trading procedures on the Paris Bourse. More specifically, this survey analyses the interactions between portfolio management and trading. French institutions, like US and UK investors, are very concerned about the quality of execution of their orders. Aware of the impact on portfolio performance of the various trading costs arising from execution, investors implement trading techniques consistent with their type of management and which are likely to reduce execution costs. Value managers are medium-sized institutions. They are the most « patient » traders and tend to delay trades to improve execution. Quantitative managers are the smallest institutions. They are the most « unpatient » traders and trade most of the time in the central order book, using orders likely to generate rapid execution such as market orders. The largest institutions apply « mixed » investment strategies (value-based and quantitative strategies ). Their demand for immediacy is average and they use more than others the immediate execution facilities offered by brokers to trade their large orders.Cet article décrit les principaux résultats d'une enquête approfondie réalisée auprès des plus grands gérants actions françaises sur leur processus de gestion, leurs techniques de transaction et leurs attentes vis à vis du marché de Paris. Plus précisément, cette étude éclaire les interactions entre la gestion actions et la négociation en bourse. Les investisseurs français, comme leurs homologues anglo-saxons accordent une importance particulière à la qualité de l'exécution de leurs ordres. Conscients de l'impact sur la performance de leurs portefeuilles des divers coûts de transaction inhérents à la réalisation de leurs décisions d'investissement, ils mettent en oeuvre des techniques de transactions adapteés à leur gestion et permettant de limiter les coûts d'exécution. Les gérants qualitatifs sont généralement des investisseurs plutôt « patients » traitant des montants de taille moyenne, et retardant l'exécution de leurs ordres pour obtenir de meilleurs prix. Les gérants quantitatifs, de plus petite taille, sont généralement des investisseurs plutôt « pressés », traitant la plupart de leurs transactions dans le marché et utilisant des ordres susceptibles de générer une exécution rapide. Les gérants « mixtes » (qualitatifs et quantitatifs), investissant des montants très importants, sont des investisseurs « moyennement pressés », ayant recours aux services de contrepartie des sociétés de bourse pour la majorité de leurs ordres de grande taille.Demarchi Marianne, Thomas Solenn. Actions françaises : interactions entre la gestion de portefeuille et la négociation en bourse. In: Revue d'économie financière, n°42, 1997. Les nouvelles formes de gestion de l'épargne , sous la direction de Patrick Artus. pp. 107-121