ESG-markandens palats eller luftslott? : En kvantitativ studie om ESG och dess påverkan på aktieavkastning

In recent years, the world's leaders have placed an increasing focus on sustainability, this has resulted in an increased interest in sustainable investments. In this thesis, we have studied the relationship between companies' ESG ratings and their returns, as well as comparing whether ESG ́s three pillars Environmental, Social and Governance have different relationships to companies' returns. The focus on sustainability has greatly increased in society, which should result in an increased interest in ESG ratings. At the same time, the studies previously carried out in the area have generated fragmented results, where the results are positive, negative and no connection. The various studies have focused on different markets from different continents during various time periods. This study has chosen to collect daily data from the S&P 500 over a period of time spanning from 2010 to 2022. A quantitative study has been conducted where the relationship and possible causality between ESG and returns have been studied. This has been done through the use of an Ordinary least Squares (OLS) where the regression model is based on an in-house development of Fama and French´s five-factor model. The results of the study show that there is indeed a small positive causal relationship between the ESG score a company receives and their return. Admittedly, there is a positive correlation, but it is small enough to be seen as negligible. When it comes to breaking down the different pieces that make up ESG, the result is different. Here the results certainly still show negligibly small correlations, but at the same time only G indicates that this correlation is positive. For the individual variables E and S, we instead see a negative relationship between investments in the areas and the companies’ returns. These results both confirm and contradict previous research as the result confirms certain previous results when it comes to the influence of the individual variables while at the same time showing that the complexity is greater than what some results previously indicated. Under de senaste åren har världens ledare lagt ett allt större fokus på hållbarhet, detta har resulterat i ett ökat intresse för hållbara investeringar. I denna uppsats har vi studerat förhållandet mellan företags ESG betyg och deras avkastning, samt tittat på huruvida ESG:s tre delar E, S och G har olika förhållanden till företags avkastning. Detta då fokuset på hållbarhet kraftigt ökat i samhället vilket borde resultera i ett ökat intresse för ESG betyg. Samtidigt har de studier som tidigare genomförts på området genererat splittrade resultat, där resultaten pekat på positiva, negativa och inget samband. De olika studierna har fokuserat på olika marknader från olika kontinenter under diverse tidsperioder. Denna studie har valt att samla in dagliga data från S&P 500 under en tidsperiod som sträcker sig från 2010 till 2022. En kvantitativ studie har genomförts där samband och eventuell kausalitet mellan ESG och avkastningen har studerats. Detta har gjorts genom användandet av en Ordinary Least Squares (OLS) där regressionsmodellen bygger på en egenutveckling av Fama och Frenchs fem-faktormodell. Resultaten från studien visar att det visserligen finns ett litet positivt kausalt samband mellan ESG-poängen ett företag erhåller och deras avkastning. Visserligen är det ett positivt samband men det är litet nog för att ses som försumbart. När det sedan kommer till uppdelningen av de olika bitarna som ingår i ESG blir resultatet annorlunda. Här visar resultatet förvisso fortfarande på försumbart små samband men samtidigt pekar endast G på att detta samband är positivt. För de enskilda variablerna E och S ser vi istället ett negativt samband mellan satsningar inom dessa områden och företagens avkastning. Dessa resultat både bekräftar och dementerar tidigare forskning då resultatet styrker vissa tidigare resultat när det kommer till de enskilda variablernas påverkan samtidigt som de visar att komplexiteten är större än vad vissa resultat tidigare angett.