Créanciers mixtes, liquidation et refinancement des entreprises : une analyse théorique

Mixed creditors, liquidation and extending credit of firms : a theoritic al analysis We examine the different roles that a « mixed creditor » (both lender and shareholder) may play in the survival of firms. More precisely, we start from the fact that a « mixed creditor » has a specific incentive structure, which differentiates him from a « pure creditor » (lender or shareholder). A mixed creditor has the necessary incentives for taking into account the effects of his decisions on the other creditors. We consider two types of decision : the liquidation decision and the extending credit decision. We show that a mixed creditor has less incentive than a pure creditor to chose a liquidation (or a continuation) decision which is individually optimal but collectively sub-optimal, and more incentive than any other investor, internal or external, for extending credit of a defaulting firm.Créanciers mixtes, liquidation et refinancement des entreprises. Une analyse théorique Nous examinons les différents rôles que peut jouer un « créancier mixte » (à la fois prêteur et actionnaire) dans la survie des entreprises. Plus précisément, nous partons du fait qu'un créancier mixte a une structure d'incitation spécifique, qui le différencie d'un « créancier pur » (prêteur ou actionnaire). Un créancier mixte a les incitations nécessaires pour prendre en considération les effets de ses décisions sur les autres créanciers. Nous considérons deux types de décision : la décision de liquidation et la décision de refinancement. Nous montrons qu'un créancier mixte a moins d'incitation qu'un créancier pur à choisir une décision de liquidation (ou de continuation) individuellement optimale mais collectivement sous-optimale, et plus d'incitation que n'importe quel autre investisseur, interne ou externe, à refinancer une entreprise défaillante.Guigou Jean-Daniel. Créanciers mixtes, liquidation et refinancement des entreprises : une analyse théorique. In: Revue économique, volume 46, n°1, 1995. pp. 5-12