Credit supply and macroeconomic fluctuations

Dit proefschrift concentreert zich op kredietverlening. We kijken naar de gevolgen van veranderingen in de hoeveelheid verleende kredieten op de macro-economie en naar factoren die de hoeveelheid verleende kredieten beïnvloeden. In Hoofdstuk 2 analyseren we het gevolg van kredietrisico’s op kredietverlening. We laten zien dat het treffen van te weinig voorzieningen voor verwachte verliezen op de lening-portefeuille procyclisch doorwerkt in de reële economie. In Hoofdstuk 3 breiden we de analyse van Hoofdstuk 2 verder uit door grondiger te kijken naar de gevolgen voor de banken wanneer crediteuren daadwerkelijk failliet gaan. We laten zien dat als banken te weinig kapitaal hebben, de effectiviteit van het monetaire beleid verzwakt is en de kredietverlening sterk daalt. In Hoofdstuk 4 en 5 onderzoeken we de effecten van de allocatie van kredietverlening in de opbouw van macro-economische onevenwichtigheden. In deze hoofdstukken laten we zien dat wanneer de kredietverlening plotseling toeneemt, kredieten in het bijzonder naar sectoren gaan die goederen produceren die internationaal moeilijk verhandelbaar zijn en een lage aanbodelasticiteit hebben. Deze karakteristieke eigenschappen zijn typerend voor de huizensector. In Hoofdstuk 4 laten we vervolgens zien dat de groei van de hypotheekmarkt gerelateerd is aan de groei van de niet-gereguleerde bankensector. Deze niet-gereguleerde banken creëren meer ongedekte deposito’s en nemen meer financiële risico’s dan optimaal is voor een economie. Tot slot laten we in Hoofdstuk 5 zien dat de opbouw van macro-economische onevenwichtigheden in het eurogebied gerelateerd was aan de daling van reële rentes in perifere landen in de aanloop naar de EMU.This thesis focusses on credit supply. We look at the consequences of changes in the amount of credit supply for the macro-economy and at factors that affect the amount of credit supply. In Chapter 2 we analyze the impact of credit default risk on bank lending. We show that provisioning for expected losses in the loan portfolio is backward looking and therefore causes pro-cyclical dynamics in the real economy. In Chapter 3 we extend the analysis of Chapter 2 to examine the impact of credit defaults on the banks. We show that if banks are undercapitalized, the effectiveness of monetary policy is impeded and credit supply declines strongly. In Chapters 4 and 5 we examine the role of credit allocation in the buildup of imbalances. In these chapters we show that when credit supply suddenly increases, credit tends to flow typically to sectors that produce goods that are both internationally hardly tradeable and have a low supply elasticity. These characteristics are illustrative for the real estate sector. In Chapter 4 we show how the growth of the market for mortgage loans is subsequently related to the growth of the unregulated banking sector. These unregulated banks create too many uninsured deposits and take more financial risk than is optimal for the economy. Finally, in Chapter 5 we show how the build-up of macro-economic imbalances in the euro area was related to the decrease in real interest rates experienced by peripheral countries in the run-up to the EMU