On systemic risk formation:The role of risk spillovers, interconnectivity and macroprudential policy

Dit proefschrift bestaat uit vijf studies op het gebied van het modeleren van systeem risico formatie binnen de financiële sector. De belangrijkste bevindingen geven aan dat naast het aantal en de grootte van banken de verbondenheid onderling op het gebied van bijvoorbeeld krediet risico bijdraagt aan de formatie van systeem risico. Banken die een centrale positie innemen in de industrie komen veelal eerder in aanmerking voor herkapitaliseerfondsen gedurende periodes van financiële crisis. Daarnaast geven resultaten weer dat op het gebied van regulering financiële autoriteiten rekening dienen te houden met de onderlinge afhankelijkheid tussen beleidsinstrumenten. Het negeren van deze afhankelijkheid kan leiden tot verkeerde voorspellingen en daardoor tot onwenselijke uitkomsten. In het laatste hoofdstuk wordt een kredietrisico model gepresenteerd wat als middel kan worden gebruikt om Credit Default Swap contracten te waarderen. Dit model kan eventueel rekening houden met de aanwezigheid van impliciete garanties die door de overheid zijn uitgekeerd aan banken. Een validatiestudie geeft aan dat geschatte impliciete garanties inderdaad een verband hebben met daadwerkelijk uitgekeerde herkapitaliseerfondsen die gefinancierd zijn met belastinggelden.This dissertation comprises of four studies on the topic of modeling systemic risk formation in the financial sector. The main findings indicate that beyond the sheer number of banks and their sizes, it is their degree of connectedness that pertains to systemic risk formation. In particular, banks that we find to be most connected with other financial institutions are more likely to receive bailout support during financial crises. Another result indicates that when it comes to regulating the banking sector, regulators have to take into account dependencies between policy tools in their design. Ignoring these dependencies may result in undesirable and unanticipated outcomes. Yet another contribution of this thesis is a presentation of a credit-risk model that may assist in the pricing of Credit Default Spreads. Additionally, the model incorporates the presence of implicit guarantees extended by financial regulators to banks in order to maintain financial stability in the financial industry. A validation study shows that these estimated implicit guarantees indeed pertain to future bailouts being channeled to the subject bank