Desempenho de fundos de investimento portugueses e seus determinantes

Dissertação de mestrado em FinançasNeste estudo analisei o desempenho de fundos portugueses de investimento mobiliário e os seus determinantes. Considerei para análise fundos de ações e fundos de obrigações, bem como fundos mistos que se enquadrem numa das duas categorias anteriores, para o período compreendido entre Janeiro de 2002 até Dezembro de 2011. De uma forma agregada, os fundos não são capazes de superar o mercado e esse desempenho insatisfatório deve-se, em parte, ao montante das despesas cobradas ao investidor. No entanto, mesmo quando essas despesas são ignoradas, o desempenho não é positivo. Ao nível da persistência do desempenho passado, não evidenciei qualquer tipo de persistência para fundos de ações, pelo que esta caraterística não é um determinante do desempenho. Já para fundos de obrigações, apenas os 20% de fundos que obtém o melhor desempenho evidenciam um desempenho neutro e sem persistência. Os restantes 80% apresentam desempenhos negativos e persistentes, evidenciando que o desempenho passado dos fundos de obrigações ajuda a explicar o seu desempenho. Considerando as restantes caraterísticas dos fundos, o desempenho dos fundos de ações é positivamente influenciado pela sua idade e negativamente influenciado pela sua dimensão. Ao nível dos fundos de obrigações, o seu desempenho é positivamente influenciado pela dimensão da família a que pertencem e negativamente influenciado pelo valor das comissões cobradas aos investidores. Estes resultados são robustos a vários testes de robustez realizados.In this research I have analyzed the performance of Portuguese mutual funds and its determinants. The data set includes both stock funds and bonds funds, as well as balanced funds over the period from January 2002 to December 2011. At the aggregate level, mutual funds are not able to beat the market and this underperformance is partially due to the expenses charged to investors. Nonetheless, when these expenses are not considered, the performance observed is still not positive. Regarding performance persistence, stock funds do not exhibit any kind of persistence, indicating that this variable is not a determinant of performance. However, for bond funds, only the 20% best performing funds exhibit neutral performance and without evidence of persistence. The remaining 80% display negative measures of performance that persist over time, indicating that past performance helps to explain bond fund performance. As far as the remaining fund’s characteristics are concerned, the performance of stock funds is positively influenced by the fund’s age and negatively influenced by its size. For bond funds, its performance is positively influenced by the size of its family and negatively influenced by the total amount of loads charged to investors. These results are robust to various tests